在经历了惊人的年度涨幅后，美光科技股价近期自历史高点明显回落 ，投资者正重新审视AI驱动的内存需求能否支撑更长时间。
美光股价自6月25日创下历史新高后，已累计下跌约23% 。尽管今年以来股价仍上涨超过230%，过去12个月涨幅超过650% ，但近期回调引发了市场对内存周期是否接近顶部的担忧 。
从基本面看，美光的经营状况依然强劲。在刚刚过去的2026财年第三季度 ，公司营收达到414.6亿美元 ，同比暴增346%，每股收益25.11美元 ，远超市场预期。其中 ，数据中心业务营收超过250亿美元，年化营收超过1000亿美元 ，成为最大增长引擎 。公司预计第四季度营收将进一步攀升至约500亿美元 。
然而，投资者的担忧集中在两个方面。其一 ，内存行业历来具有强周期性 ，一旦供给赶上需求，价格就会大幅回落 。美光 、三星和SK海力士合计控制全球90%以上的DRAM供应，任何一家的产能扩张都可能改变供需格局 。其二 ，部分科技巨头对数据中心建设的节奏有所调整 ，市场担心若AI基础设施投资放缓，内存价格可能承压。
不过 ，多家机构对美光后市持乐观态度 。花旗银行将美光列入90天正面观察名单 ，认为当前回调提供了买入机会 。瑞银预计DRAM供不应求的局面至少持续到2028年第二季度，并将2026年第三季度DDR合约价格涨幅预测从17%上调至32%。美国银行重申买入评级 ，目标价维持在1550美元 ，指出存储芯片占云端AI资本支出的比例已达历史水平的2至3倍，但存储股市盈率仍不足10倍 ，估值偏低 。
美光管理层也正通过客户协议锁定长期需求 。公司已签订16份不可取消的长期供应合同 ，覆盖约1000亿美元的收入承诺，并预计未来一半以上收入将来自此类合约 ，有助于平滑行业周期波动。
总体来看 ，美光的基本面依然由AI资本支出热潮支撑，但投资者正在寻找证据，证明这一轮景气周期能够延续更长时间 。
