7月以来，中国人寿、新华保险 、中国太平相继发布业绩预增公告 。

　　中国人寿预计上半年归母净利润同比增长215%至235% ，达1289亿元至1371亿元；新华保险净利润预计同比增长40%至60%
，达207亿元至237亿元；中国太平净利润预计同比增长超80%
。

　　但并非所有险企都能分享这场投资盛宴。国泰海通证券研报预测，中国太保上半年净利润增速仅9.2% 。

　　同为上市险企 ，为何差距这么大？

　　对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格向21世纪经济报道记者分析
，国寿
、新华、太平利润弹性大，源于权益仓位高且FVTPL（公允价值变动计入当期损益）占比较大 ，市值波动直击利润表；而平安 、太保
、人保更多将权益资产指定为FVOCI（公允价值变动计入其他综合收益）以平滑报表
，且综合金融与产险占比高摊薄弹性
。

　　此轮业绩预增中，三家险企均提到投资回报对上半年业绩的推动作用。

　　中国人寿公告显示 ，预计公司2026年半年度归母净利润约1289.33亿元到1371.19亿元，同比增长高达约215%到235% 。并指出
，上半年资产配置持续优化，“新质生产力等领域布局稳步推进 ，取得良好投资业绩 ”
。

　　新华保险预增公告显示
，经过初步测算，公司2026年半年度归母净利润预计为207.19亿元至236.78亿元 ，同比增长40%至60%
，并提到“加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，取得良好投资收益
”。

　　中国太平预增公告则显示 ，截至2026年6月30日
，净利润预计同比增长85%至95%，主要是受益于保险服务业绩改善以及投资回报提升 。

　　“主要是投资端的业绩影响较大。”一位保险业内人士对21世纪经济报道记者表示 ，虽然公告中也都提到了保险主营业务稳健增长
，但投资端表现是业内公认的业绩关键变量
。

　　国盛证券研报指出，险企业绩大幅预增 ，核心驱动源于资产端显著改善。4月到上半年末，权益市场稳步回暖
，有效提振上市险企投资收益，扭转前期资产端承压态势 ，成为上半年盈利高增的核心推手 。

　　此外
，新会计准则（IFRS 9）下，权益类资产的会计处理直接决定了利润表的弹性：

　　在FVTPL科目中 ，公允价值变动直接计入当期利润
，市场上涨时利润弹性大，下跌时冲击也大；而在FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目中公允价值变动不计入利润（仅股息计入） ，起到平滑利润的作用
。

　　在新会计准则（IFRS 9）下
，公允价值计量资产（尤其是FVTPL类）占比大幅提升。由于大量权益资产（尤其是股票和基金）被归入FVTPL，资本市场波动将更直接、更显著地传导至保险公司的利润表 ，导致净利润波动加剧 。

　　此外
，保险公司拥有股票会计科目分类的自由裁量权，经过多目标权衡后可以将股票分为FVTPL和FVOCI两类
。

　　国泰海通证券研报指出 ，二季度权益市场整体回暖，科创50大涨64.3%
，创业板指涨35.6%，为险企投资收益奠定了基础。但险企权益配置结构的差异 ，导致利润表现明显分化 。

　　新华保险的利润弹性在上市险企中最为突出
。东吴证券研报分析
，截至2025年末，新华保险股票与基金占总投资资产比重达21.1% ，股票与基金中FVTPL类占比超过90%
，均为上市险企中比较高 。这一配置结构让新华保险充分享受了二季度权益市场上涨的红利，二季度单季净利润同比增长59%至93% 。

　　中国人寿同样受益于较高的FVTPL配置比例 ，叠加新质生产力等领域布局的稳步推进
，实现了远超同业的大幅预增
。

　　而据国泰海通证券研报预测，中国太保的利润增速仅为个位数 ，业内认为核心原因在于其权益配置更为保守。

　　“太保的权益配置偏向高股息蓝筹
，弹性自然不如重仓科技的同行 。 ”一位市场分析人士对21世纪经济报道记者表示。另外，太保将更多股票归入FVOCI账户的做法 ，虽然平滑了利润表波动，但也牺牲了部分上涨弹性
。

　　过去几年
，险资的权益配置几乎等同于“买红利
”——高股息 、低波动的蓝筹股是压舱石。但上半年科创50大涨64%，红利指数反跌近9% ，资产配置的天平被彻底打破 。重仓科技的弹性充分释放
，红利资产则相对黯淡
。

　　此次发布业绩预增的险企也多数提到了针对科技
、新质生产力的布局。

　　事实上，近年来 ，保险资金正在加速转向“硬科技”赛道 。上述业内人士对21世纪经济报道记者表示
，险资〖One〗、 二级市场双线出击硬科技是长期战略转向，是低利率“资产荒 ”下匹配20—30年负债久期与政策松绑（权益上限提至50% 、调降风险因子）的必然选取 
。

　　即将挂牌上市的长鑫科技背后 ，就有多家险资的身影。

　　在近期长鑫科技的战略配售名单中
，险资身影频现 。中国人寿、中邮人寿等多家险企入围战略配售，人保财险
、中国人寿、中邮人寿 、泰康人寿等分别获配约1亿元 ，锁定期18个月
。

　　更早之前
，和谐健康
、国寿投资、人保资本等险资机构已在上市前通过私募阶段完成布局，发行前合计持股比例达3.96%。

　　市场分析认为 ，作为2026年A股最大IPO，若长鑫科技上市后市值达到预期
，险资在该项目上的浮盈将以百亿元计，为上半年投资收益贡献重要增量 。

　　不过 ，保险资金布局科技企业
，并非没有阻力
。某险资投资相关负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示，科技创新领域固有的高风险特征 ，使险资在早期投资阶段参与意愿较低。现行考核体系以年度为周期
，也与科技投资的长周期 、高波动特性不匹配 。

　　此外，他还表示 ，硬科技技术迭代的不确定性
、一二级估值倒挂与退出难
，以及FVTPL加剧报表波动都是科技投资的独特挑战。

　　值得注意的是，针对下半年的业绩 ，龙格提示
，当前科创估值处于高位且7月以来回调明显，若行情逆转 ，FVTPL持仓将导致净利润断崖式回吐，一级市场亦面临退出期估值消化拉低IRR（内部收益率）的风险
。对于业绩波动
，他指出，新准则实施后高FVTPL占比险企的剧烈季度波动将成常态 ，投资者应聚焦营运利润（OPAT）与长期ROE以穿透会计噪音。