AMD大跌!Q2营收、利润均超预期,Q3指引未满足激进投资者预期

  (来源:华尔街见闻 作者:杨宸)

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AMD大跌!Q2营收、利润均超预期,Q3指引未满足激进投资者预期

  AMD公布2026年第二季度财报后,投资者反应冷淡。尽管公司营收、利润均超出市场预期 ,数据中心业务继续受益于人工智能基础设施投资热潮 ,但第三季度收入指引未能达到部分投资者此前的高预期,推动股价盘后下跌 。

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  AMD第二季度营收同比增长50%至115.36亿美元 ,高于预期的113亿美元,创历史新高;非GAAP口径下每股收益为1.66美元,高于市场预期的1.62美元。公司毛利率达到56% ,净利润达到27.6亿美元。

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AMD大跌!Q2营收、利润均超预期,Q3指引未满足激进投资者预期

  AMD预计第三季度营收约130亿美元 ,上下浮动3亿美元,高于此前分析师预计的约125亿美元,但仍未完全满足投资者期待 。

  AMD加速挑战英伟达 ,推出完整AI系统方案,但英伟达仍然占据主导地位 。同时马斯克盘后表示,SpaceX承诺将只使用英伟达GPU ,因为它们性能最佳。

  AMD周二美股收盘报518.58美元 ,财报公布后盘后交易一度下跌约7%。今年以来,AMD股价已经累计上涨超过一倍,涨幅明显跑赢大盘 ,市场此前已大幅计入其AI芯片业务加速增长的预期 。随着估值提升,投资者对公司业绩增长速度提出了更高要求。

AMD大跌!Q2营收、利润均超预期,Q3指引未满足激进投资者预期

  Q3指引高于华尔街平均预期 ,却未满足激进投资者期待

  AMD预计第三季度营收约130亿美元,上下浮动3亿美元,中值较去年同期增长约41% ,环比增长约13%;非GAAP毛利率预计约56%。

  这一指引高于华尔街平均预期 。根据市场数据,分析师此前预计AMD第三季度营收约125亿美元。但部分华尔街机构此前押注AI需求将推动AMD增长进一步加速,因此130亿美元的收入展望仍未完全满足投资者期待。

  AMD此前已经成为AI芯片市场中英伟达最重要的挑战者之一 。随着大型科技公司持续扩大数据中心资本开支 ,市场希望AMD能够展现更快的AI芯片收入爬坡速度。

  尤其是在7月举行的AI产品发布活动中,AMD CEO苏姿丰(Lisa Su)推出新一代AI产品,并强调公司将在AI基础设施市场与英伟达展开更直接竞争 ,进一步抬高了市场预期。

  数据中心业务收入翻倍 ,成为最大增长引擎

  AMD本季度最大的亮点来自数据中心业务 。

  第二季度,数据中心部门营收达到67.18亿美元,同比增长107% ,主要受益于EPYC服务器处理器和Instinct AI GPU需求增长。该业务占公司总营收比例达到58%。

  从盈利贡献看,数据中心业务运营利润达到21.03亿美元,而去年同期仍处于亏损状态 。

  AMD表示 ,预计数据中心销售将在2026年下半年进一步加速,推动整体收入增长和利润扩张 。

  人工智能基础设施建设仍是行业核心驱动力。大型云计算公司正在投入巨额资金建设AI数据中心,带动GPU 、CPU、网络设备以及存储芯片需求增长。

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  AMD加速挑战英伟达,推出完整AI系统方案

  相比过去主要销售单颗芯片,AMD正在向提供完整AI基础设施方案转型 。

  公司近期推出Helios AI服务器机架解决方案 ,并发布Instinct MI400系列GPU,其中包括面向大规模AI训练和推理的MI455X加速器。AMD表示,Helios正在被多家AI实验室和云服务商部署。

  此外 ,AMD宣布与Anthropic建立战略合作 ,将在Helios机架中部署比较高 2吉瓦的MI450系列GPU,并与微软扩大合作,在Azure平台部署AMD Helios服务器 。

  这些合作显示 ,AMD正在尝试复制英伟达的“芯片+系统+软件生态 ”模式。

  不过,在AI加速器市场,英伟达仍然占据主导地位。AMD需要证明其产品不仅具备性能竞争力 ,也能够获得开发者 、云厂商和大型企业客户的长期采用 。

  PC业务恢复,但游戏收入继续承压

  除数据中心外,AMD传统业务表现分化。

  第二季度 ,客户端和游戏业务收入为38.41亿美元,同比增长6%。其中,PC处理器业务收入达到30.62亿美元 ,同比增长23%,主要受到Ryzen处理器需求推动 。

  但游戏业务仍然疲弱,收入同比下降31%至7.79亿美元 ,主要由于半定制芯片收入下降。

  与此同时 ,AI服务器建设热潮也带来供应链压力。AMD在财报中指出,公司依赖台积电先进制程和封装产能,而先进封装供应仍是限制因素之一 。

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  财报背后:AMD进入“高增长、高预期”阶段

  从财务数据看,AMD正在经历AI周期带来的盈利重塑 。

  第二季度公司GAAP毛利率达到54%,同比提升14个百分点;营业利润达到19.9亿美元 ,而去年同期亏损1.34亿美元。非GAAP营业利润达到30.94亿美元,同比增长245%。

  截至第二季度末,AMD现金及短期投资规模达到131.11亿美元 ,总债务约32.26亿美元 。

  不过,股价走势显示,市场已经从“AMD能否受益于AI”转向“AMD能否达到AI龙头公司的增长速度 ”。

  在AI资本开支持续扩张背景下 ,AMD仍具备增长空间,但未来股价表现将更多取决于公司能否持续提升AI GPU市场份额 、扩大云厂商客户基础,以及证明其AI生态能够真正挑战英伟达。

  对于投资者而言 ,AMD已经不再是一家单纯的半导体周期股 ,而是一家被赋予AI基础设施领导者预期的公司 。高增长预期,也意味着更高的业绩兑现压力。

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