铜：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡偏强 ，国内精炼铜进口窗口关闭，且亏损扩大。宏观方面，美国上周首申失业金人数升至22.5万人 ，高于预期值21.5万人 ，为近三个月来最高水平，不过持续申领人数仍处低位 ，整体就业市场尚未恶化 ，市场也在等待非农就业数据的指引 。美联储官员表示目前要选择是保持耐心还是加息，通胀是经济头号风险 。地缘政治方面 ，有媒体报导称 ，特朗普表示无意重启对伊朗的全面战争。库存方面，LME库存下降2575吨至379975吨；Comex库存增加494吨至583061吨；SHFE铜仓单下降536吨至95855吨 ，BC铜仓单维持10806吨。需求方面 ，铜价走弱采购小幅回暖 。美伊冲突的反复性使得铜价上行充满波澜，从当前消息面来看 ，即使美伊谈判取得进展 ，但霍尔木兹海峡通航问题仍难有效恢复，这也就意味着海外硫磺短缺问题可能持续成为供应干扰因素 。另外，美铜相对LME铜维持高溢价 ，海外铜再次转移至美铜进行套利 ，继续缓解LME库存压力。整体来看，短期铜价或仍宜震荡偏强看待 ，但也应降低预期 ，注意操作节奏 。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌0.98%报18635美元/吨 ，沪镍跌1.25%报139040元/吨 。库存方面 ，LME库存维持至274236吨，SHFE 仓单增加941吨至85496吨。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降100元/吨至-450元/吨 。供给端出现主动收窄 ，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看 ，预计下半年可能会新增部分配额量；另一方面 ，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行 。需求端，6月需求排产来看 ，预计三元材料环比持平 ，不锈钢耗镍小幅下降。然而，一级镍库存压力持续增加 ，且6月电解镍排产下滑幅度并不大 ，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现 。在政策托底、供给端主动收窄但库存高企的背景下 ，仍然以区间震荡对待 ，警惕市场情绪共振影响，关注下半年配额情况 。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱 ，AO2609收于2752元/吨，跌幅1.36%。持仓增仓7465手至32.9万手 。沪铝震荡偏弱 ，隔夜AL2607收于24310元/吨 ，跌幅0.29%，持仓增仓1426手至27.6万手 。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2607收于23120元/吨 ，跌幅0.04%。现货方面 ，SMM氧化铝价格回涨至2682元/吨。铝锭现货贴水扩至110元/吨 。佛山A00报价回跌至24130元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨 ，铝棒加工费包头河南临沂持稳 ，新疆南昌广东无锡上调40-100元/吨 。氧化铝新产能放量叠加进口端集中到港仍未结束，电解铝厂提货速度较慢 ，累库节奏或加速 ，氧化铝基本面上存在压力。在几内亚配额政策未明的空窗期内，左侧交易风险较高 ，静待政策落地 、修正预期后的布空机会 。美伊局势再度出现反复 ，伊朗表示计划彻底封锁霍尔木兹海峡，市场再度计价地缘风险溢价 。6月云南存在复产动态 ，下游需求季节性旺转淡 ，仅电芯与出口增量提供韧性。内外库存走势趋同后，价差存在窄幅收敛的空间 。后续铝价能否持续冲高，一方面要看宏观情绪能否释放回暖信号 ，另一方面要看供给端炒作的限产故事是否发酵 ，同时关注淡季去库速度和海外局势变化 。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
4日工业硅震荡偏弱 ，主力2609收于8715元/吨 ，日内跌幅0.17%，持仓减仓4526手至26.14万手。百川工业硅现货参考价9196元/吨 ，较上一个交易日持稳 。最低交割品价格回落至8600元/吨 ，现货升水转至贴水50元/吨 。多晶硅震荡偏弱，主力2606收于35515元/吨 ，日内跌幅3.87% ，持仓增仓2909手至10.43万手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨，现货贴水收至4515元/吨。硅煤和石油焦联动焦煤价格上涨 ，工业硅成本抬升后 ，原计划5月底开工西南厂家推迟复产 。但西南电价下调后成本压力有望得到对冲，厂库向贸易端转移后继续累库，仓单与社库双高压制上方空间 ，下方靠近西南完全成本线存在支撑 。6月中旬多晶硅头部企业投料复产 ，供应压力全面显性化。终端带来的批量备货不足，盘面受制于套保盘和高库存的现实。05合约仓单集中注销后 、硅厂和期现商仓单抛售压力或给予06合约较大压力 ，硅料厂此前挺价策略难以延续 。近期光伏展会暂无新增供需动态 ，多晶硅市场出现预期落空回调趋势，谨慎等待后续动向 ，警惕盘面因真假消息扰动出现高波动情况 。
