来源：华泰期货
作者： 陈莉
市场要闻与数据
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市场分析
成本端 ，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。
PX方面 ，上上个交易日PXN258美元/吨（环比变动-1.00美元/吨） 。近期中国PX负荷持稳 ，当前霍尔木兹海峡通行量环比提升，但整体仍低 ，亚洲负荷降至近几年低位 。但因PTA负荷集中下降 ，PX去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落 ，但季节性低库存下有支撑 ，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。
TA方面，PTA现货基差 122元/吨 元/吨（环比变动+21元/吨） ，PTA现货加工费483元/吨（环比变动+35元/吨） ，主力合约盘面加工费396元/吨（环比变动+6元/吨），短期PTA负荷预计维持低位 。当前仓单和社会库存仍偏高 ，但 随着PX缓冲库存的消耗 ，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大 ，继续关注聚酯减产情况 。
需求方面 ，聚酯开工率81.5%（环比-0.3%），本周聚酯小幅下降 ，织机/加弹负荷小幅反弹 ，当前订单整体仍偏弱，同时高价下替代效益显现 ，终端以消化原料备货为主 ，采购跟进有限，目前织造成品库存和原料库存均不高，但下游尽可能降低开机控制库存上升速度。短期聚酯负荷持稳 ，但库存压力偏高 ，关注织机负荷变化和订单变化，需求负反馈仍存 。
PF方面 ，现货生产利润55元/吨（环比-36元/吨） 。直纺涤短跟随原料调整 ，因短纤加工差偏弱，工厂协同减产 ，短纤负荷下调。需求端 ，纯涤纱盘整为主，销售一般 ，库存增加 ，负荷略有下滑；涤棉纱走货一般，价格上涨 ，库存维持 ，负荷微增 。综合来看，在工厂减产及贸易商持货量减少等支撑下，短纤市场供应过剩压力有所缓解 ，但需求弱势和高价下替代效益依然存在 ，后期关注原料走势，负荷仍有进一步下滑趋势 。
PR方面 ，瓶片现货加工费1489元/吨（环比变动-52元/吨）。基本面方面 ，聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片 ，聚酯瓶片工厂维持挺价 ，且多倾向于接出口订单，流通货源依然偏紧 ，同时出口表现较好 ，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位运行。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性 。当前美伊口径和部分条款仍有分歧 ，但整体正在向达成协议的方向进展 ，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况，目前通行量仍低，但边际有放松迹象 。目前来看聚酯产业链供应恢复仍需要时间 ，但供应边际回升的预期压制市场心态 ，同时目前下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制 ，但市场信息多变 ，关注成本和需求变化。
跨品种：无
跨期：无
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 ，地缘冲突变化超预期
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