界面新闻记者 | 何柳颖
近日 ，渣打集团（02888.HK） 、德意志银行均在最新财报中提及 ，将启动新一轮的股份回购计划 。
业内人士分析称，股份回购是银行回报股东、提升估值的重要策略 ，但近来 中资银行暂无回购股票的先例 。受访人士认为 ，这主要受资本约束、回购处理方式等多方面因素影响。
回报股东 、提升估值
7月29日 ，渣打集团发布2026年上半年业绩 ，其中透露，董事会宣布派发中期普通股股息每股0.204美元 ，增加66% ，并立即启动进一步的10亿美元股份回购计划。该行今年上半年已执行15亿美元的股份回购 。
同日，德意志银行在二季度财报中表示 ，在完成当前10亿欧元回购计划后 ，计划于下半年启动新的5亿欧元股票回购计划 。
德意志银行首席财务官Raja Akram表示 ，“当前本行普通股权一级资本比率（CET1）达13.9% ，内生资本创造能力强劲，具备充足实力布局业务，并为股东带来可观回报 ，这从我们宣布回购5亿欧元股份的举措中得以体现。 ”
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向界面记者分析称 ，银行在资本充足率显著高于监管底线 、内生资本充裕时，回购缩减总股本 ，抬升每股收益与ROE（净资产收益率） ，可直接回报股东 、提振市场估值 。
兴业证券去年7月一份报告提及，“除现金分红外 ，回购是美国银行股喜欢 的股东回报方式 ，部分银行近一年回购金额高于现金分红，包括摩根大通、美国银行 、高盛 、PNC金融服务等 。 ”
娄飞鹏认为 ，对比固定分红 ，回购具备灵活性，可根据盈利、资本水平动态调整。
另外 ，从税收角度看 ，“部分发达国家的股息税收很重，反而中长期持有银行后的资本利得税率更低 。所以，很多海外银行在财务上更喜欢 于回购 ，而不是派息 。”星展中国高级投资策略师邓志坚向界面新闻记者分析称。
实际落地方面 ，“海外监管框架成熟，回购审批流程顺畅 ，也促使银行持续推出回购计划 。”娄飞鹏向界面记者补充道 。
对于银行而言 ，提升资本回报可以增强自身的资本市场吸引力，尤其在近来 的投资环境下 ，动力更强。
“科技高速发展 ，各国央行的利率逐渐维持在合理 、甚至偏低水平，致使投资者更加喜欢 于这些成长型股票 ，而非过去那些高派息的行业 。世界 银行为了取悦股东 、吸引投资者以及增加银行资本使用效率 ，也就变得更加倾向于使用现金回购股份 。 ”邓志坚告诉界面新闻记者。
“近来 不便实施 ”
区别来看，我国近来 尚无银行推出回购股份计划。
今年以来 ，我国银行股整体表现不突出 ，有投资者发出疑问：能否通过回购股份来进行有效的市值管理、提升股东投资回报？
事实上，回购股份是我国上市公司市值管理的重要渠道 。《上市公司监管指引第10 号——市值管理》提到，鼓励董事会结合上市公司的股权结构和业务经营需要 ，推动在公司章程或者其他内部文件中明确股份回购的机制安排 。鼓励有条件的上市公司根据回购计划安排 ，做好前期资金规划和储备。鼓励上市公司将回购股份依法注销 。
但上市银行相对其他上市公司需要考虑的问题 、面临的约束都更多 。
曾有股份行高管提及，“对于股票回购 ，我们正在研究 ，但是在实施当中会遇到很多问题，包括监管层面的要求 ，近来 我国还没有银行实施这一策略。”
另有银行业内人士告诉界面新闻记者 ，“对于银行回购股票的事宜，我们内部有过讨论 ，近来 的观点是不便实施回购 。 ”
资本金约束是最核心的因素 。“银行面临严格的资本金约束 ，如果回购股票并注销，将会消减银行资本充足水平。在回购的同时还要维持一定的资本金比例 ，就必须从资产端消减 ，这会降低银行收益，同时也会削弱银行的投放能力和抗风险能力 。 ”上述人士告诉界面新闻记者 。
另外，“地方银行如要变更注册资本 ，必须先得到所在地政府 、国家金融监督管理总局属地监管分局、人民银行的支持与批准。而金融业是经济稳定的基石 ，从近来 的情况来看，国内尚未看到相关案例的出现 。”该人士补充称 。
从财务角度看 ，回购股份可以有效优化财务指标。“回购股份既可以提升每股盈利 ，也有助于股价稳步上升，对于中长期持有银行股的投资者来说 ，创造了更好的账面利润预期。 ”邓志坚告诉界面新闻记者 。
但在这个基础之上 ，国内银行仍需要践行信贷投放、支持实体经济等多重职责，信贷投放带来持续的资本消耗 ，这也压缩了回购股份的操作空间 。
且回购后的处理也存在差异。“2008年金融危机之后 ，大部分银行都要满足更高的资本充足率，在具备盈利和现金流的情况下 ，现金回购股份虽然与派息一样会减少现金流 ，但是在大部分成熟市场中回购后的股份多被放入库藏股，而不是必须注销 。一旦遇到风险或者业务机会，库藏股重新变现比银行重新发债或者增发更加方便快捷 。 ”邓志坚表示。
据沪农商行（601825.SH）在2023年披露的一份公告中提及 ，“根据法律法规和相关监管规定 ，本公司回购股份之后只能注销并减少注册资本 。”
